房企收并購(gòu)六大涉稅注意事項(xiàng)及風(fēng)險(xiǎn)防范（資金鏈承壓嚴(yán)重）
隨著一級(jí)土地市場(chǎng)拿地成本的不斷增加，通過(guò)并購(gòu)獲得土地成為大多數(shù)房地產(chǎn)巨頭快速擴(kuò)張的手段。從行業(yè)層面看，中國(guó)top10房企的市場(chǎng)占有率還不到35%，相較市場(chǎng)成熟的美國(guó)，幾家大房企占有率能達(dá)到50%。未來(lái)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)集中度還會(huì)繼續(xù)提升，并購(gòu)市場(chǎng)大有可為。
一、收并購(gòu)三種主流模式
（一）通過(guò)2019年典型房企收并購(gòu)案例梳理與分析，總結(jié)出三種主流模式：
一是單項(xiàng)目導(dǎo)向型收購(gòu)模式，即以項(xiàng)目或所屬項(xiàng)目公司的股權(quán)為標(biāo)的進(jìn)行收并購(gòu)的模式。該模式選擇性較為靈活，且目標(biāo)項(xiàng)目明確，避免盲目接盤，更易于獲取性價(jià)比高的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，但這考驗(yàn)企業(yè)對(duì)項(xiàng)目的評(píng)估和預(yù)判能力。
二是資產(chǎn)包收購(gòu)模式，即通過(guò)收購(gòu)區(qū)域管理平臺(tái)公司，全部或?qū)嶋H控制平臺(tái)公司旗下各項(xiàng)目公司的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)和財(cái)務(wù)權(quán)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)包項(xiàng)目的操盤和并表。該模式享受更高的性價(jià)比與收購(gòu)效率，但可能涉及不良資產(chǎn)、潛在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與目標(biāo)公司的整合等問(wèn)題。
三是規(guī)模房企之間的股權(quán)并購(gòu)模式，通過(guò)搭建戰(zhàn)略合作平臺(tái)來(lái)推進(jìn)，側(cè)重后續(xù)的合作經(jīng)營(yíng)，通過(guò)雙方資源、經(jīng)營(yíng)管理能力等多方面的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)實(shí)現(xiàn)1+1＞2的合作效應(yīng)。該模式涉及更大的資產(chǎn)規(guī)模及更長(zhǎng)的交易周期，同時(shí)在平臺(tái)調(diào)整升級(jí)過(guò)程中，面臨人員配置和組織架構(gòu)整合。
（二）具體到微觀層面，房企實(shí)操收并購(gòu)項(xiàng)目的基本流程一般為：
（1）商務(wù)初步接觸
（2）合作框架協(xié)議簽署
（3）盡職調(diào)查
（4）交易方案初步確定
（5）內(nèi)部決策
（6）行使收并購(gòu)行為及協(xié)議簽署
（7）交割
然而，收并購(gòu)項(xiàng)目在實(shí)操過(guò)程中要比招拍掛項(xiàng)目復(fù)雜的多，每一個(gè)項(xiàng)目都有各自的特征，稍有疏忽遺漏都有可能引起法律糾紛，甚至導(dǎo)致項(xiàng)目虧損，得不償失。下面就對(duì)收并購(gòu)實(shí)操過(guò)程的一些要點(diǎn)進(jìn)行簡(jiǎn)要探討，供大家參考。
二、并購(gòu)項(xiàng)目初步了解
在剛開(kāi)始的商務(wù)接觸階段，通過(guò)溝通了解，拓展人員金形成對(duì)項(xiàng)目的一個(gè)初步判斷，是否值得繼續(xù)跟進(jìn)，避免在不靠譜的項(xiàng)目上浪費(fèi)時(shí)間。
三、盡職調(diào)查
（一）根據(jù)目標(biāo)公司的實(shí)際情況，確定了盡職調(diào)查范圍及調(diào)查清單，可以通過(guò)以下途徑調(diào)查：
1、由目標(biāo)公司按照盡職調(diào)查清單整理并提供相關(guān)資料；
2、向工商、勞動(dòng)保障、國(guó)土、建設(shè)、規(guī)劃、法院等行政、司法機(jī)關(guān)核實(shí)情況；
3、向目標(biāo)企業(yè)員工，通過(guò)調(diào)查問(wèn)卷形式獲取信息；
4、與目標(biāo)公司合同相對(duì)方、債權(quán)人、債務(wù)人溝通，了解合同履行情況。
（二）通過(guò)以上途徑可以核實(shí)和解決的主要問(wèn)題有：
1、通過(guò)向目標(biāo)公司及公司合同相對(duì)方、債權(quán)人、債務(wù)人核實(shí)有關(guān)合同履行及違約情況，主要核實(shí)下列合同：
土地使用權(quán)出讓合同、拆遷補(bǔ)償協(xié)議、勘察設(shè)計(jì)合同、工程施工合同、融資合同、能源合同、顧問(wèn)合同、咨詢合同等。主要解決各類合同風(fēng)險(xiǎn)控制、付款節(jié)點(diǎn)、違約責(zé)任等。
2、向工商行政管理部門核實(shí)和解決的問(wèn)題
（1）注冊(cè)登記基本信息
企業(yè)設(shè)立的政府批準(zhǔn)文件、許可范圍、公司章程、主要產(chǎn)權(quán)關(guān)系，明確企業(yè)的設(shè)立程序、工商注冊(cè)登記的合法性、真實(shí)性；
（2）股權(quán)結(jié)構(gòu)的出資情況
設(shè)立時(shí)，各股東的營(yíng)業(yè)執(zhí)照、股東人數(shù)、住所、出資比例、股東出資是否及時(shí)到位、出資方式、資產(chǎn)權(quán)屬是否存在糾紛、股東股份的轉(zhuǎn)讓情況、對(duì)土地使用權(quán)等非現(xiàn)金資產(chǎn)出資還需查閱資產(chǎn)報(bào)告，分析上述情況穗是否符合法律、法規(guī)規(guī)定以及資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果的合理性；
（3）工商信用情況
核查企業(yè)失信信息、裁判文書、環(huán)保處罰、行政處罰等風(fēng)險(xiǎn)信息，是否存在違法違規(guī)行為，評(píng)價(jià)企業(yè)商業(yè)信用；
（4）核查企業(yè)商標(biāo)、版權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)及注冊(cè)網(wǎng)站經(jīng)營(yíng)信息，落實(shí)企業(yè)是否存在無(wú)形資產(chǎn)法律糾紛。
3、向勞動(dòng)和社會(huì)保障部門核實(shí)和解決的問(wèn)題
查閱企業(yè)員工名冊(cè)、勞動(dòng)合同、工資表和社會(huì)保障費(fèi)用，核查是否存在違法違規(guī)情況。
4、向國(guó)土資源部門核實(shí)和解決的問(wèn)題
獲得土地使用權(quán)的方式、出讓文件、出讓合同、土地權(quán)證、繳納稅費(fèi)情況、土地使用權(quán)限制條件及出租抵押查封情況。
5、向住建部門核實(shí)和解決的問(wèn)題
建設(shè)工程審批文件是否存在代征代建、及項(xiàng)目配套、竣工驗(yàn)收備案文件、與工程有關(guān)的各類合同及合同主體的合法性。
6、向規(guī)劃部門核實(shí)和解決的問(wèn)題
房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的立項(xiàng)審批文件、規(guī)劃審批文件、建設(shè)用地規(guī)劃、規(guī)劃設(shè)計(jì)方案等文件。
7、向產(chǎn)權(quán)交易部門核實(shí)和解決的問(wèn)題
與在建商品房權(quán)屬相關(guān)的文件資料、是否存在抵押登記及權(quán)利限制情況、預(yù)告登記情況、是否存在司法查封情況。
8、向稅務(wù)部門核實(shí)和解決的問(wèn)題
企業(yè)納稅情況、是否享受稅收優(yōu)惠政策及政策起止時(shí)間，關(guān)注企業(yè)稅收優(yōu)惠期對(duì)未來(lái)的影響及企業(yè)對(duì)相關(guān)政策的依賴程度。
四、收并購(gòu)的主要存在風(fēng)險(xiǎn)
收并購(gòu)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)主要包括三個(gè)方面：目標(biāo)地塊本身的風(fēng)險(xiǎn)、土地所在項(xiàng)目公司風(fēng)險(xiǎn)、交易架構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。
（一）目標(biāo)地塊本身的風(fēng)險(xiǎn)
1、土地使用權(quán)
出讓金是否支付、土地出讓合同中有無(wú)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的限制、開(kāi)發(fā)條件限定、有無(wú)代征地情況、土地使用權(quán)權(quán)屬是否清晰、項(xiàng)目用地是否存在被征收或征用等情況。
2、項(xiàng)目主體
開(kāi)發(fā)主體與審批主體是否一致、實(shí)際建設(shè)項(xiàng)目與審批項(xiàng)目是否一致的問(wèn)題。
3、規(guī)劃
規(guī)劃有無(wú)調(diào)整，調(diào)整的是否符合受讓方的開(kāi)發(fā)需求，規(guī)劃有無(wú)超過(guò)期限，需要重新申報(bào)的能否獲得批準(zhǔn)。
4、需要政府審批的各類證照是否已批
如動(dòng)工開(kāi)發(fā)期限，是否已超過(guò)出讓合同規(guī)定的動(dòng)工期限，是否獲得延期開(kāi)工，有無(wú)被政府收回的可能。
5、項(xiàng)目建設(shè)中各類合同的遺留問(wèn)題
尤其是在建、停建、緩建項(xiàng)目的，合同情況更復(fù)雜，有無(wú)履行糾紛，合同違約或解除糾紛，是否有因建設(shè)工程進(jìn)度監(jiān)管不嚴(yán)給予施工單位不當(dāng)工程簽證風(fēng)險(xiǎn)。
6、違法建設(shè)
有無(wú)超規(guī)劃建房、工程質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)、已售商品房、按期交付的風(fēng)險(xiǎn)；
7、不動(dòng)產(chǎn)有無(wú)限制性權(quán)利
土地及在建項(xiàng)目存在轉(zhuǎn)讓限制(如劃撥用地、軍產(chǎn)用地、產(chǎn)業(yè)用地)、宗地涉及拆遷問(wèn)題等。
8、政府違約責(zé)任或政治風(fēng)波
如政府對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目涉及的大市證問(wèn)題一直未解決，導(dǎo)致項(xiàng)目交付后排水嚴(yán)重的問(wèn)題；因政府換屆導(dǎo)致原來(lái)可行的方案被停滯的問(wèn)題等。
（二）土地所在項(xiàng)目公司風(fēng)險(xiǎn)
土地所在項(xiàng)目公司風(fēng)險(xiǎn)有兩大類：項(xiàng)目公司在設(shè)立方面的合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)、擬對(duì)外轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目公司股權(quán)的股東公司股東權(quán)利完整性風(fēng)險(xiǎn)。
1、涉及對(duì)項(xiàng)目公司合法權(quán)益會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性重大影響的法律風(fēng)險(xiǎn)歸納起來(lái)主要有如下幾項(xiàng)：
（1）股東未足額繳納出資；
（2）股東出資形式不符合法律規(guī)定；
（3）非貨幣財(cái)產(chǎn)出資作價(jià)違反法律強(qiáng)制性規(guī)定；
（4）非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資未辦理財(cái)產(chǎn)權(quán)屬轉(zhuǎn)移手續(xù)；
（5）股東抽逃出資；
（6）項(xiàng)目公司未依法年檢；
（7）其他。
2、擬對(duì)外轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目公司股權(quán)的股東公司股東權(quán)利是否存在法律瑕疵，包括：
（1）項(xiàng)目公司股權(quán)是否存在質(zhì)押、擔(dān)保等第三人權(quán)利；
（2）項(xiàng)目是否存在租賃權(quán)、地役權(quán)等權(quán)利瑕疵；
（3）項(xiàng)目的后續(xù)開(kāi)發(fā)和盈利模式是否存在政府限制等潛在風(fēng)險(xiǎn)；
（4）是否存在股東公司轉(zhuǎn)讓股權(quán)的限制性約定（有沒(méi)有經(jīng)過(guò)項(xiàng)目公司其他股東的同意，有否違背相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定）；
（5）是否存在對(duì)股東公司在項(xiàng)目公司享有的表決權(quán)、分紅權(quán)、委派董事和管理人員的權(quán)利等權(quán)能的限制；
（6）是否存在對(duì)股東公司在項(xiàng)目公司清算剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)等權(quán)能的限制；
（7）其他。
（三）交易架構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)
1、每一筆交易對(duì)價(jià)，都應(yīng)當(dāng)有對(duì)應(yīng)的托底。
這里的抓手指的是對(duì)應(yīng)價(jià)款的股權(quán)，抵押或者擔(dān)保。為了保證公司的利益，每一筆價(jià)款的支付都應(yīng)當(dāng)有獲得相應(yīng)的對(duì)價(jià)，在可能的情況下應(yīng)當(dāng)是先過(guò)股權(quán)或者資產(chǎn)交易然后再支付對(duì)價(jià)。在風(fēng)控的角度看來(lái)，如果支付了大筆的價(jià)款，公司卻沒(méi)有拿到對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)、財(cái)產(chǎn)，那這個(gè)交易是不安全，不適當(dāng)?shù)摹?/p>
特別是那些調(diào)規(guī)變性的項(xiàng)目，在項(xiàng)目完成調(diào)規(guī)變性之前就算股權(quán)完成100%的交易，公司拿到的非住宅土地價(jià)值也不能覆蓋支付價(jià)款，因此不太適合支付大額的價(jià)款，只能支付少量定金。還有那些跟國(guó)企合作勾地的項(xiàng)目，由乙方支付土地款的交易架構(gòu)，但是所有權(quán)在國(guó)企手里，這也是缺乏抓手的，這種模式風(fēng)控也不會(huì)接受。
2、風(fēng)控從來(lái)不盲目相信合同，只相信安全第一。
不要覺(jué)得合同里面約定了一切責(zé)任、違約、罰金就覺(jué)得項(xiàng)目沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，這是很幼稚的行為。在風(fēng)控眼里，最好的制約措施是在事情發(fā)生之前就解決掉，而不是靠事后的追責(zé)。合同約定的責(zé)任，事后追責(zé)過(guò)程漫長(zhǎng)，通過(guò)法律源途徑實(shí)現(xiàn)的時(shí)間難以預(yù)計(jì)，公司的資金沉淀成本難以接受。
最好的交易架構(gòu)，是先簽訂一個(gè)協(xié)議鎖定項(xiàng)目，在交易目標(biāo)公司風(fēng)險(xiǎn)解決得差不多，或者風(fēng)險(xiǎn)基本可控之后再進(jìn)行交易和支付價(jià)款。
3、每一個(gè)事項(xiàng)都應(yīng)當(dāng)清晰，列舉詳細(xì)。
交易合同里面對(duì)于目標(biāo)地塊，目標(biāo)公司，交易價(jià)款，支付節(jié)奏，雙方權(quán)利義務(wù)務(wù)必一一列舉清楚，不能出現(xiàn)含糊不清的情況。任何存在未列舉，列舉不清晰的情況都是給后期的爭(zhēng)議留下后患。
4、交易稅費(fèi)務(wù)必明晰。
對(duì)交易前土地，公司涉及的稅費(fèi)，應(yīng)當(dāng)有一個(gè)清晰的時(shí)間切分，對(duì)雙方的支付義務(wù)有一個(gè)明確的約定。還有就是交易過(guò)程中涉及的稅費(fèi)，比如增值稅，股東的個(gè)人所得稅，代扣代繳還是賣家自行繳納，交易的價(jià)款是含稅價(jià)還是凈得價(jià)，這些問(wèn)題都是需要約定清晰的。
5、雙方的權(quán)利義務(wù)應(yīng)當(dāng)對(duì)等。
這一點(diǎn)主要是針對(duì)違約責(zé)任條款，例如約定甲方延遲一天交割標(biāo)的物或者股權(quán)的違約金是多少，與乙方延遲支付對(duì)價(jià)應(yīng)當(dāng)支付的違約金，比例應(yīng)當(dāng)大致相等。
6、定金原則上不應(yīng)過(guò)多。
關(guān)于定金問(wèn)題，很多賣家在支付價(jià)款問(wèn)題上退而求其次，轉(zhuǎn)而在定金問(wèn)題上做文章。那種動(dòng)輒幾千萬(wàn)上億的定金對(duì)于乙方公司的風(fēng)控而言是不安全的，因?yàn)樵诙ń鹬Ц稌r(shí)己方并沒(méi)有得到任何實(shí)際的對(duì)價(jià)。
還有一種就是共管資金。實(shí)際上共管資金，既不安全也不經(jīng)濟(jì)，共管的賬戶在合作方存在債務(wù)的情況下是可以被法院執(zhí)行的，而且大額的資金躺在銀行賬戶里面，沒(méi)有發(fā)揮資本應(yīng)有的功能，是極不經(jīng)濟(jì)的。建議不接受共管，定金的金額盡量控制在百萬(wàn)級(jí)。
五、交易模式的選擇
（一）股權(quán)收購(gòu)要點(diǎn)
1、遞延稅款
股權(quán)收購(gòu)中所得稅、土地增值稅等只是延遲繳納并非完全免稅，評(píng)估目標(biāo)公司邊際價(jià)值時(shí)，應(yīng)將“遞延稅款”扣除后再確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)。
2、股東優(yōu)先購(gòu)買權(quán)
若目標(biāo)公司股東為兩人以上，應(yīng)留意其他股東優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。
3、土地因素
注重土地權(quán)屬關(guān)系、土地規(guī)劃指標(biāo)評(píng)估。
4、收購(gòu)前簽訂合同
不應(yīng)單從金額角度考評(píng)，還應(yīng)看到合作方資信、配合度以及合同潛在風(fēng)險(xiǎn)。
5、目標(biāo)公司自身合法性
目標(biāo)公司是否依法年檢；股東是否足額繳納注冊(cè)資金；非貨幣財(cái)產(chǎn)出資作價(jià)是否合法。
（二）資產(chǎn)收購(gòu)要點(diǎn)
1、在建工程
需支付全部土地使用權(quán)出讓金，取得土地使用權(quán)證書；投資開(kāi)發(fā)需完成總投資額的25%。
2、存量資產(chǎn)
需重點(diǎn)關(guān)注是否取得產(chǎn)權(quán)證書，是否存在法律障礙。
3、收購(gòu)模式