什么是負債經營

經濟全球化背景下國內企業(yè)面臨著前所未有的競爭壓力，特別是中小企業(yè)資金有限直接影響運營能力，在社會融資條件限制多的情況下很多中小企業(yè)選擇負債經營。負債經營的優(yōu)勢與弊端都非常明顯，優(yōu)勢在于可以為企業(yè)帶來一定的杠桿效益，盤活資金，擴大生產和銷售實現盈利；與此同時，如果企業(yè)經營不善，負債經營的杠桿效應會導致企業(yè)陷入資金鏈惡性循環(huán)。近年來，國家層面要求“結構去杠桿”，對負債經營的企業(yè)而言要靈活調整適當的負債規(guī)模，做好負債風險防范及控制。本文以“企業(yè)負債經營的效益分析”為題，希望能夠為國內中小企業(yè)提供風險防范的新路徑。

關鍵詞：負債經營，負債規(guī)模，風險控制，

第1章 前言

中小企業(yè)特別是在初創(chuàng)階段，由于需要大量采購所以發(fā)生的應付賬款規(guī)模較大，為了投入運營借款是最直接、快速的方法。目前國內企業(yè)負債經營情況較為普遍，根據同花順財經的數據，2020年資產負債率最高的金融行業(yè)，其資產負債率高達92.53%。這種情況下企業(yè)的經營過程中無論是采購、銷售還是售后任何一個環(huán)節(jié)出現問題都會直接造成資金鏈斷裂，從而造成企業(yè)陷入困境。所以，負債經營的企業(yè)必須嚴格建立科學的財務管理體系，準確把握負債經營的“尺度”，控制好負債結構，最大限度地避免負債風險帶來的負面影響，最終實現企業(yè)的快速發(fā)展。

第2章 企業(yè)負債經營概述

通過知網和圖書館期刊資料庫搜集“企業(yè)負債經營”相關文獻，為本文奠定理論基礎。

2.1負債經營的一般認識

負債經營是指企業(yè)在運營中出現資金不足，為了滿足采購、生產、銷售以及售后等環(huán)節(jié)對資金的需要，通過社會融資、貸款等方式籌集資金用以維持常經營的商業(yè)運作模式。

2.2 負債經營的基本含義

首先，從負債經營的定義分析具體內涵，因為負債經營的核心是以外在渠道籌集資金，所以只有通過銀行結款、商業(yè)信用或者是商業(yè)租賃等形式獲得現金、實物資產、股權等用來維持企業(yè)經營才能夠在真意義上被定義為負債經營。

其次，廣義上的負債經營不應僅限于一年以上的舉債項目也要包括一個年度以內的各種債務形式的借貸。

2.3負債經營的企業(yè)現狀

在市場經濟推動下，國內企業(yè)的財務管理觀念也得到更新，在計劃經濟時代傳統(tǒng)財務管理模式下企業(yè)對于舉債持謹慎態(tài)度，很多時候錯過了發(fā)展機遇。當下國內企業(yè)中負債經營是一種普遍現象，其中金融行業(yè)、鋼鐵行業(yè)、房地產企業(yè)、醫(yī)院、各大高校尤為顯著。關于負債經營的應用及效果，改革開放以來，我國經濟獲得了高速發(fā)展，這也為我國企業(yè)的應勢發(fā)展帶來了巨大空間。但很多企業(yè)自身資金有限，因此選擇負債經營策略。眾多企業(yè)開始運用負債經營的方式來進行融資。采用負債經營有許多好處，但是企業(yè)在負債經營的過程中存在一些問題，如負債率較高，對于能承擔的負債金額估摸不清，對于負債金額的運用時機與公司的經營結構不合理等。

第3章 負債經營的優(yōu)勢

3.1 保持企業(yè)控制權

與發(fā)行股票相比，舉債的形式可以避免企業(yè)失去控制權。因為發(fā)行股票，企業(yè)經營者的控制權就會被降低，資本被稀釋。負債經營只要償還利息就可以了，如果企業(yè)經營得當，即便是支付利息但是換回的是企業(yè)的控制權。

3.2 彌補企業(yè)資金不足，增強企業(yè)經濟實力和市場競爭力

企業(yè)要想發(fā)展，擴大市場占有份額，就必須獲得足夠的資金進行產品開發(fā)、銷售渠道拓展、宣傳等，企業(yè)的資金規(guī)模直接關系到市場競爭力。負債的方式可以在短時間內提高企業(yè)的資本實力，彌補企業(yè)資金不足，實現提升自身競爭優(yōu)勢的目的。

3.3 發(fā)揮財務杠桿效益，提高企業(yè)資本金收益率

在企業(yè)的投資利潤率超過債務利息率的時候。企業(yè)在負債經營中，要支付的利息是比較固定的。在息稅前利潤有所增長的情況下，這意味著企業(yè)單位息稅前利潤所要承擔的利息， 相當于有所降低，企業(yè)能夠獲得更多的收益。所以企業(yè)要借助負債經營，提升自身的效益，這是參與市場競爭的重要方式。

3.4降低資金成本，獲得節(jié)稅效益

負債經營通常是需要企 業(yè)按期支付利息的，以當下的會計制度有關規(guī)定，負債利息是在稅前進行支付的，在利潤相同的情況下，負債經營可以讓企業(yè)的稅負降低，從而讓企業(yè)的潛在利潤得到提升。

3.5 籌資時間短，減少貨幣貶值的損失

企業(yè)進行社會融資復雜、繁瑣，需要的時間長，通貨膨脹會導致貨幣貶值，雖然通過舉債籌得資金會支付一定利息，但是償還的利息會低于通貨膨脹的損失。

3.6 案例分析

關于負債經營的成功案例多數會存在于運用這種經營模式之初，本節(jié)舉北京金融街控股股份有效公司負債經營實例說明成功經驗。表3-1是該企業(yè)近2017-2019年的財務情況：

表3-1金融街股份有限公司財務情況

單位（元）	2019	2018	2017
資產總額	161,989,875,785.91	148,526,839,072.15	127，458，304，078.62
流動負債總額	50,139,999,718.11	36,793,336,702.20	28，971，405，812.05
長期欠款	43,772,530,095.10	40,546,669,346.49	40，352，719，208，77
應收賬款	2,438,331,424.72	307,674,845.94	325，260，396.28

金融街股份有限公司自采取負債經營模式，一直保持較好的經營業(yè)態(tài)，負債規(guī)模適度，償還能力強，具有良好的盈利能力和運營能力。

第4章 負債經營的負面效應

4.1 “財務杠桿”的負面作用

企業(yè)負債經營的主要目的就是為了獲得的杠桿效應，財務杠桿運用得當就能提高凈資產利潤率。然而風險與收益同在，當企業(yè)面臨行業(yè)經濟下行或經營困境時，由于固定利息費用的存在，財務杠桿就會使凈利潤下降。當凈利潤下降，凈資產收益率就會以更快的速度下降。

4.2 再投資風險

過高的負債會削弱企業(yè)再融資能力，從而增加再融資風險，這將不利于企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展。

4.3 資金流動差，無力償還債務風險

資產負債率是負債與資產的比率，是綜合反映企業(yè)償還債務的綜合能力，反映了企業(yè)總資產中有多少是通過舉債獲得的?，F代研究普遍認為40%-60%較為合適，該指標越大，說明企業(yè)的償債能力越差。如果企業(yè)經營不善的情況下，很難在還債到期后還不上欠款，企業(yè)的常經營受影響甚至是破產。

4.4 案例分析

海王集團2013年-2017年償債能力信息如表4-1所示：

表4-1 海王集團2013年-2017年償債能力一覽表

報告日期	2017	2016	2015	2014	2017
流動比率(%)	0.78	0.74	0.8.	0.68	0.79
速動比率（%）	0.58	0.57	0.61	0.48	0.58
現金比率（%）	13.19	14.03	15.38	14.67	14.80
資產負債率（%）	69.21	67.89	67.06	66.29	71.53
產權比率（%）	202.06	204.34	194.29	187.12	234.4
股東權益比率（%）	30.79	32.11	32.94	33.71	28.47

海王集團的流動比率與速動比率近五年都大致穩(wěn)定，所有比率均小于1，說明企業(yè)的償債能力很低。2017年海王集團為了拓寬融資渠道，發(fā)行超短期融資券、公司債20億元，以確保資金鏈安全。但是從表中可以看出，海王集團的現金比率，對比行業(yè)的平均水平20%而言，并不是很高的指標。近幾年海王集團將大量的資金運用在環(huán)境整治和廠區(qū)搬遷，這些都在企業(yè)的償債能力有所影響。資產負債率高，醫(yī)藥行業(yè)的平均資產負債率為41.87%，而海王集團的資產負債率接近行業(yè)警戒線70%。

產權比率，作為負債比率的另一種表現形式，是將負債與股東權益直接對比，該指標更加清楚地揭示出股東權益對負債的保護程度。股東權益比率是所有者權益與資產總額的比率，其反映了股東投入的資本占全部資產的比重。該指標越大，說明企業(yè)資產中由投資人投資所形成的資產越多，償還債務的保證越大。

根據海王集團的財務報表信息我們可以看出，海王集團的長期償債能力也較低，企業(yè)的負債雖然能夠保持平穩(wěn)，但是數額依舊較大，資金實力不強。股東權益相對較低，債權人貸款安全系數較低。 綜上所述，無論從短期償債能力還是長期償債能力來看，海王集團總體情況欠佳，負債比率過重，承擔風險過大，籌資風險加劇。

第5章 負債經營的戰(zhàn)略措施

5.1.財務杠桿的應用原則

財務杠桿的作用有負之分，負作用就是當資本結構固定而企業(yè)的利息費沒有變化時，若凈利潤減少，投資收益率也會因凈利潤的減少而以更大的幅度減少，這種情況下，有息負債越高，投資者的損失就越大。

負債規(guī)模的大小是影響負債率的重要因素，當資產規(guī)模不變時，負債規(guī)模越大則負債率越大。40%-60%這個區(qū)間的負債率被認為是比較合理的，超過了此比率就意味著風險較高，當此比率達到70%以上則意味著處于非安全區(qū)，這時企業(yè)就應當采取措施減少負債規(guī)模，控制負債率。

5.2．確定適度負債經營規(guī)模

企業(yè)在擴張過程中單純依靠自身的資金是很難滿足資金需求的，所以在外融資和舉債成為多數企業(yè)的選擇。故此，除非資金特別充裕，一般企業(yè)都會有息借款。在經營狀況良好的情況下，適量的有償負債可以幫助企業(yè)走得更遠。但如果過度負債，導致承擔過重的利息支出，那么舉債經營則可能取得反效果，成為企業(yè)前進中上的絆腳石。所以，一定要注意對“度”的管控。

如何控制負債率甚至要設法降低負債率，適時調整負債規(guī)模和比例成為控制企業(yè)各種風險的關鍵。一般來說，企業(yè)應當選擇雙低的融資形式：融資成本低，風險低。但融資形式的選擇受客觀因素的影響較大，比如融資機構是否愿意提供，國家政策的影響；融資形式的選擇也受企業(yè)自身條件的影響，比如企業(yè)的信譽，企業(yè)的經營規(guī)模及舉債能力等。因此，應當結合客觀因素及自身條件，盡量選擇利率低的籌資方式以控制財務費用，從而合理利用“杠桿效應”，增加企業(yè)效益。注意融資渠道的多樣化，避免把“所有雞蛋放到一個籃子里”。

5.3．建立和完善風險防范機制

5.3.1優(yōu)化應收賬款管理

（1）加強管理層對應收賬款管理的重視

所謂“上行下效”管理層對應收賬款的重視程度直接決定了企業(yè)員工對應收賬款問題的態(tài)度，通過對海王集團運營能力分析可知，目前營運資金大部分集中在應收賬款中，并且應收賬款的回收可能性較低，甚至會造成壞賬。這種情況下，現金流被客戶大量占用，內部發(fā)展動力嚴重不足。只有從意識上端態(tài)度，自傷而下的發(fā)起一場“應收賬款”保衛(wèi)戰(zhàn)，提高重視。

（2）設立信用管理部門

信用管理是防止壞賬的有效屏障，由于缺乏獨立的信用管理部門，日常的應收賬款統(tǒng)計工作主要是由財務部負責，但是財務部主要是掌握企業(yè)日常的資金活動狀況，并不能準確掌握客戶的償債能力和信用狀況，進而無法判斷客戶的信用風險，集團財務部是固定的在每月月結按照賬齡將客戶細化分類，建議對應收賬款賬齡較小的客戶進行催收，不至于拖成“大齡戶”。再加業(yè)績下滑，公司為了提升利潤，更注重銷售，過于寬松的信用政策在一定程度上加大了應收賬款的存在風險?？紤]到企業(yè)實際，應該設置專門的信用管理部門，人員結構如下信用經理一名，調查分析師一名，客戶信用評級員一名，檔案管理員一名。

5.3.2加強公司財務部門內部控制

在財務管理部門內部開展內部控制工作，應當更加細化、明確的規(guī)定內部控制工作內容、工作方法和工作形式。并且明確內部控制人員的工作權限，使得財務管理人員能夠較好的配合內部控制工作，接受內部控制的監(jiān)督。

5.4結語

合理開展負債經營的策略,可以提升企業(yè)本身的經營規(guī)模，并提升自身的競爭力，借助杠桿效益，提升企業(yè)諸多股東的利益，但若是債務膨脹過于嚴重，就會導致企業(yè)內的財務結構失衡，給企業(yè)造成一定的財務風險。所以，要想企業(yè)得到長期發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展就要提高負債風險防控意識，建立并完善防范具體措施。

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