融資租賃的利率一般是多少(融資租賃利率一般是多少)

融資租賃作為金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的重要手段，一端連接金融機(jī)構(gòu)，一端連接實體企業(yè)，無論是資產(chǎn)業(yè)務(wù)還是負(fù)債業(yè)務(wù)都與利率密切相關(guān)，因此，租賃公司需要對利率風(fēng)險格外重視并不斷提升管理水平。

利率風(fēng)險的定義及分類

利率風(fēng)險是指由于市場利率的變動給企業(yè)帶來損失的可能性，或由于預(yù)期利率水平與到期時的實際利率水平不一致而給企業(yè)帶來損失的可能性。當(dāng)市場利率發(fā)生變化時，可能會使企業(yè)的貸款成本高于預(yù)期成本，或投資收益低于預(yù)期收益，從而遭受損失。

巴塞爾銀行監(jiān)管委員會將利率風(fēng)險分為重新定價風(fēng)險、基差風(fēng)險、收益率曲線風(fēng)險和期權(quán)風(fēng)險四類。

1.重新定價風(fēng)險

重新定價風(fēng)險也稱成熟期錯配風(fēng)險，是最主要也是對企業(yè)影響最大的利率風(fēng)險，它產(chǎn)生于企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債和表外項目頭寸重新定價時間(對浮動利率而言)和到期日(對固定利率而言)的不匹配。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債的到期時間不同，或者到期時間相同而對應(yīng)的金額不同時，利率的變動就會使企業(yè)的資產(chǎn)收入和負(fù)債支出發(fā)生不均衡的變動，從而對企業(yè)的經(jīng)營收益產(chǎn)生沖擊。

2.基差風(fēng)險

基差風(fēng)險又稱基準(zhǔn)風(fēng)險，是指在利息收入和利息支出所依據(jù)的基準(zhǔn)利率變動不一致的情況下，對企業(yè)的利差收入或者資產(chǎn)收益帶來的不利影響。即使企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債重新定價時間相同，但是只要存款利率與貸款利率的調(diào)整幅度不完全一致，企業(yè)就會面臨風(fēng)險。

3.收益曲線風(fēng)險

收益曲線是指將各種期限債券的收益率連接起來而得到的一條曲線，各種債券的收益率一般以國債的收益率為基準(zhǔn)，常情況下，收益曲線斜率為值，即長期利率高于短期利率。收益曲線風(fēng)險是指當(dāng)收益曲線的斜率或形態(tài)突然變化，從而對企業(yè)的凈利差收入或持有資產(chǎn)的價值造成不利影響的可能性。收益曲線會隨著經(jīng)濟(jì)周期變化，并在每個階段呈現(xiàn)出不同的形狀。收益曲線表示長期債券收益率高于短期債券收益率，此時沒有收益率曲線風(fēng)險；而負(fù)收益曲線則表示長期債券收益率低于短期債券收益率，存在收益率曲線風(fēng)險。

4.選擇權(quán)風(fēng)險

選擇權(quán)風(fēng)險是指當(dāng)市場利率發(fā)生變化時，由于交易對手行使合同中與利率相關(guān)的一些選擇權(quán)，如提前歸還貸款、提前支取存款等權(quán)利，從而使企業(yè)自身遭受損失的可能性。

利率風(fēng)險的計量

1.久期分析

久期是度量利率風(fēng)險的一種常用指標(biāo)，又稱持續(xù)期，它以加權(quán)平均數(shù)的形式計算債券的平均到期時間，久期將利息支付方式、票面利率、市場利率等多種因素考慮在內(nèi)，能夠較為準(zhǔn)確直觀的反映債券的利率風(fēng)險程度。通常而言，久期越長，債券對利率的敏感性越高，風(fēng)險越大，反之，久期越短，債券對利率的敏感性越低，風(fēng)險越小。

2.利率敏感性缺口分析

利率敏感性缺口是指利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債之間的差額。當(dāng)利率敏感性資產(chǎn)大于利率敏感性負(fù)債時，為缺口，反之，則為負(fù)缺口。當(dāng)利率上升時，如果存在缺口，資產(chǎn)收益的增加會大于負(fù)債成本的增長，企業(yè)會從中獲益，而存在負(fù)缺口則會使企業(yè)遭受損失。反之，當(dāng)利率下降時，如果存在缺口，資產(chǎn)收益的下降會大于負(fù)債成本的降低，企業(yè)會遭受損失，而存在負(fù)缺口則會使企業(yè)從中獲益。

3.var模型分析

var全稱為“value at risk”，即在險價值，是衡量利率風(fēng)險的一種重要方法。var模型是指在確定的置信水平和某一持有期間，當(dāng)利率發(fā)生異常波動時，企業(yè)的資產(chǎn)組合可能遭受的最大損失。從本質(zhì)上講，var模型是一種基于統(tǒng)計測度的概率統(tǒng)計方法。根據(jù)所選取的參數(shù)種類不同，具體的計算方法又可以分為參數(shù)法、非參數(shù)法以及半?yún)?shù)法等。var模型的優(yōu)點在于能夠?qū)褜︻A(yù)期的損失和該損失的可能性結(jié)合起來，可以使管理者更清楚地了解不同程度的損失出現(xiàn)的概率，便于進(jìn)一步細(xì)化和針對性地制訂管理策略。

4.模擬分析法

模擬分析法是指在歷史數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，采用計算機(jī)技術(shù)，對未來可能影響利率變動的因素建立相關(guān)模型并進(jìn)行分析，以確定未來的利率風(fēng)險水平。模擬分析法又可以分為靜態(tài)模擬法和動態(tài)模擬法，靜態(tài)模擬法是指假設(shè)在未來的某一時間段內(nèi)，僅由于利率的上升或者下降導(dǎo)致企業(yè)的現(xiàn)金流發(fā)生變化，以此來度量利率風(fēng)險；動態(tài)模擬法相比靜態(tài)模擬法則是加入了更多的設(shè)定，包括未來的利率走勢、交易對手的行為、未來的業(yè)務(wù)變化等，動態(tài)模擬法可以大幅提升預(yù)測的精確度，也更加貼近現(xiàn)實。

租賃公司的利率風(fēng)險

參照巴塞爾銀行監(jiān)管委員會對利率風(fēng)險的分類，并結(jié)合融資租賃行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，融資租賃公司當(dāng)前面臨的利率風(fēng)險主要有四種，分別為利率結(jié)構(gòu)風(fēng)險、基準(zhǔn)點風(fēng)險、利率選擇權(quán)風(fēng)險和收益曲線風(fēng)險。

1.利率結(jié)構(gòu)風(fēng)險

租賃公司面臨的利率結(jié)構(gòu)風(fēng)險主要包括兩個方面，一是利率期限的錯配，二是利率種類的錯配。利率期限的錯配主要是指租賃公司從銀行等金融機(jī)構(gòu)借入的資金期限較短，但與承租人簽訂的融資租賃合同期限較長，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債的期限錯配，當(dāng)市場利率發(fā)生變動時，容易受到損失。利率種類的錯配是指租賃公司從銀行等金融機(jī)構(gòu)的借款多以浮動利率為主，但租金收入多以固定利率為主，市場利率的變動可能會對其產(chǎn)生不利影響，造成損失。

2.基準(zhǔn)點風(fēng)險

金融產(chǎn)品的定價多以基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，一般而言，基準(zhǔn)利率就是國債利率或銀行同業(yè)拆借利率。租賃公司在制定融資租賃產(chǎn)品或者發(fā)行債權(quán)融資工具時所確定的綜合利率也是基于基準(zhǔn)利率制定的，所以當(dāng)基準(zhǔn)利率水平變動時，不同種類金融產(chǎn)品的利率會發(fā)生不同程度的變化，從而對租賃公司的收益產(chǎn)生影響。

3.利率選擇權(quán)風(fēng)險

租賃公司在與承租人或者銀行等金融機(jī)構(gòu)簽訂合同時，對方可能會在合同中附加一些與利率相關(guān)的選擇權(quán)，如允許承租人提前還款等，這些選擇權(quán)會給租賃公司來帶一定程度的風(fēng)險。例如，當(dāng)市場利率下降時，承租人可能會提前還款，然后再以較低的利率重新申請貸款或者簽訂新的融資租賃合同，這將對租賃公司的凈利差收入帶來較大影響。

4.收益曲線風(fēng)險

常情況下，金融市場上的長期利率會高于短期利率，收益曲線向上傾斜，也即是收益曲線，租賃公司可以通過短期借款或者發(fā)行短期債券來支持長期資產(chǎn)，并通過利差獲取收益。但當(dāng)經(jīng)濟(jì)過熱或者通貨膨脹較為嚴(yán)重時，短期利率可能會高于長期利率，使收益曲線發(fā)生異常變動，導(dǎo)致租賃公司的利差收入大幅減少甚至變?yōu)樨?fù)值，遭受較大損失。

租賃公司的管理策略

租賃公司可以通過在資產(chǎn)端或者負(fù)債端采取相應(yīng)的策略對沖利率風(fēng)險，資產(chǎn)端的策略主要包括可變租金和可變租賃期限，負(fù)債端的策略主要包括利率期貨和利率互換。

1.可變租金

可變租金是租賃公司解決利率風(fēng)險的一種較為簡單的方法，租賃公司可在租賃合同中和承租人約定租金的支付與市場利率、通貨膨脹率、國債收益率等指數(shù)掛鉤，并在不同的時間段內(nèi)根據(jù)資本市場狀況進(jìn)行調(diào)整，以此來對沖利率變動對租賃公司帶來的不利影響，保持收益的相對穩(wěn)定。

租賃公司在合同中約定可變租金時，必須要考慮以下三個方面的問題。第一，承租人的財務(wù)狀況，如果承租人的信用資質(zhì)較差或者業(yè)務(wù)具有很強(qiáng)的周期性，租賃公司采用可變租金就會有較大的風(fēng)險，例如，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇結(jié)束階段也即是經(jīng)濟(jì)即將出現(xiàn)下降時，這一時點的市場利率往往較高，可變租金會大大增加承租人的成本，有可能會導(dǎo)致承租人的違約。第二，確定可變租金的影響因素，影響租金高低的因素有很多，但租賃公司應(yīng)盡量選取與利率變化密切相關(guān)的因素，并在合同中說明這些因素對租金所產(chǎn)生的具體影響。第三，可變租金的吸引力，雖然可變租金能夠有效保證租賃公司的收益，但如果競爭對手提供更有吸引力的固定利率，租賃公司就可能會失去部分客戶，因此需要加強(qiáng)與承租人的溝通并發(fā)揮其他方面的優(yōu)勢以在競爭中取勝。

2.可變租賃期限

商業(yè)銀行曾成功地運(yùn)用可變貸款期限這一策略來保護(hù)自身的投資收益，貸款期限的改變可以使借款人在利率上升時不增加每期的付息利率，實際上，貸款結(jié)構(gòu)會使銀行每期向借款人發(fā)放的借款金額保持固定，因此，當(dāng)利率上升時，每期實際發(fā)放給借款人的本金會變少，如果借款人想獲取原來額度的資金，就需要延長貸款期限。

與可變租金類似，可變租賃期限也是租賃公司可以采取的一種較為合理的利率風(fēng)險對沖機(jī)制，這種方法可以消除可變租金利率較高的不利影響，在市場中更有競爭力，同時也可以更好的保護(hù)租賃公司的投資收益。但需要注意的是，租賃公司在與承租人協(xié)商可變租賃期限時，需要滿足稅法等相關(guān)法律法規(guī)中關(guān)于租賃物經(jīng)濟(jì)壽命、租賃物殘值等相關(guān)要求。

3.利率期貨

利率期貨是指在金融期貨市場上對利率及與利率有關(guān)的金融商品（債券等帶息憑證）的期貨合約進(jìn)行買賣并在某一特定日期交割的一種標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。利率期貨的價格與實際利率成反方向變動，即利率越高，債券期貨價格越低；利率越低，債券期貨價格越高。利率期貨可以使租賃公司在利率變動時主動規(guī)避風(fēng)險,確保預(yù)期收益或者利用利率的波動進(jìn)行投機(jī)來獲取利潤。

例如，假設(shè)租賃公司通過發(fā)行三個月期限的短期債券為六個月期限的固定利率基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行融資。租賃公司預(yù)計利率在未來一段時期內(nèi)將會上漲，因此，在第二個三個月期限的債券展期時，租賃公司需要支付更多的利息。此時，租賃公司可以出售一份在三個月后交割的商業(yè)票據(jù)期貨合約，三個月后，租賃公司在現(xiàn)貨市場買入一份商業(yè)票據(jù)現(xiàn)貨合約，如果利率上升，租賃公司在現(xiàn)貨市場上購買合約的價格就會低于此前出售合約的價格，從而獲取投資收益，這些收益可用于對沖因利率上升而多支付的利息。

4.利率互換

利率互換是指交易雙方對兩筆貨幣種類相同、本金數(shù)額相同、期限相同但利率支付方式不同的資金，進(jìn)行浮動利率和固定利率的調(diào)換。通過這種互換行為，交易一方可將固定利率換成浮動利率，另一方則取得與之相反的結(jié)果，利率互換的主要目的是為了降低雙方的資金成本和利率風(fēng)險，并得到自己需要的利息支付方式。