權(quán)益凈利率計(jì)算公式

教材推導(dǎo)方法比較復(fù)雜，就顯得難以記憶。

假設(shè)，建一個(gè)奶牛場(chǎng)，奶牛場(chǎng)自身的產(chǎn)奶與成本配比，我們叫凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率，這個(gè)經(jīng)營(yíng)本身的效益是與投資資金來(lái)源無(wú)關(guān)的，也就是說(shuō)無(wú)論是股東投資還是舉債經(jīng)營(yíng)，都與奶牛產(chǎn)奶量和吃草量無(wú)關(guān)。

接下來(lái)，我們假設(shè)投資一個(gè)奶牛場(chǎng)，權(quán)益投資100萬(wàn)，負(fù)債融資50萬(wàn)，形成150萬(wàn)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的奶牛場(chǎng)。

假設(shè)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率為10%（這就是奶牛的貢獻(xiàn)），稅后利息率為5%（借50萬(wàn)后，讓奶牛貢獻(xiàn)10%，還利息5%，這就是舉債經(jīng)營(yíng)的好處），我們計(jì)算一下權(quán)益凈利率是多少呢？

首先，股東投資100萬(wàn)形成經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)100萬(wàn)×10%=10萬(wàn)，沒有利息負(fù)擔(dān)，形成凈利潤(rùn)也就是10萬(wàn)。

負(fù)債50萬(wàn)形成經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)50萬(wàn)×10%=5萬(wàn)，扣掉6%稅后利息50萬(wàn)×6%=3萬(wàn)，最終形成凈利潤(rùn)2萬(wàn)。

綜上所述，該奶牛場(chǎng)最終凈利潤(rùn)是10+2=12萬(wàn)，權(quán)益凈利率為12萬(wàn)÷100萬(wàn)=12%。

現(xiàn)在，重新推導(dǎo)上文公式：

再把這個(gè)公式看看，前面的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率就是和負(fù)債無(wú)關(guān)的，股東自己的錢投進(jìn)來(lái)能賺取的一個(gè)利潤(rùn)率，后面：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率（經(jīng)營(yíng)差異率），代表每一元舉債可以貢獻(xiàn)的利潤(rùn)，用經(jīng)營(yíng)差異率乘以負(fù)債就得到所有舉債經(jīng)營(yíng)對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)了，用舉債形成凈利潤(rùn)除以股東權(quán)益，就是舉債經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的股東權(quán)益凈利率增量。前后兩塊相加，即是權(quán)益凈利率計(jì)算公式。