市盈率的計(jì)算公式是什么(市盈率計(jì)算公式是什么意思)

市盈率(靜態(tài)市盈率)公式有兩個(gè)，分別是：

市盈率=股價(jià)/每股收益

市盈率=總市值/凈利潤(rùn)

為了能夠在同一標(biāo)尺上分析企業(yè)的市盈率，用第二個(gè)公式最方便，因?yàn)槠髽I(yè)的股本基本是持續(xù)擴(kuò)大，那么它就會(huì)稀釋每股收益和股價(jià)，所以用第二個(gè)公式就不用考慮除權(quán)因素。

市盈率分為靜態(tài)市盈率與動(dòng)態(tài)市盈率，市場(chǎng)廣泛談及的市盈率通常指的是靜態(tài)市盈率，這給投資人的決策帶來(lái)了許多盲點(diǎn)和誤區(qū)。畢竟過(guò)去的并不能充分說(shuō)明未來(lái)，而投資股票更多的是看未來(lái)!因此更應(yīng)關(guān)注與研究動(dòng)態(tài)市盈率。

動(dòng)態(tài)市盈率的計(jì)算公式是以靜態(tài)市盈率為基數(shù)，乘以動(dòng)態(tài)系數(shù)。該系數(shù)為1÷(1+i)n，其中i為企業(yè)每股收益的增長(zhǎng)性率，n為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的存續(xù)期。即：

動(dòng)態(tài)系數(shù)=1÷(1+i)n;

動(dòng)態(tài)市盈率=靜態(tài)市盈率 x 動(dòng)態(tài)系數(shù)

例如，某企業(yè)當(dāng)前股價(jià)為20元，每股收益為0.38元，該企業(yè)未來(lái)保持該增長(zhǎng)速度的時(shí)間可持續(xù)5年，即n=5，每股收益增長(zhǎng)率為35%，即i=35%，則動(dòng)態(tài)系數(shù)為1÷(1+35%)5=22%，靜態(tài)市盈率：20元÷0.38元=52，相應(yīng)地，動(dòng)態(tài)市盈率為52 x 22%=11.44倍。兩者相比，差別之大，相信普通投資人看了會(huì)大吃一驚，恍然大悟。動(dòng)態(tài)市盈率理論告訴一個(gè)簡(jiǎn)單樸素而又深刻的道理，即投資股市一定要選擇有持續(xù)成長(zhǎng)性的公司。

具體如何分析靜態(tài)市盈率、動(dòng)態(tài)市盈率?如果一間公司受到投資收益等非經(jīng)營(yíng)性收益帶來(lái)較好的每股盈利，從而導(dǎo)致其該年靜態(tài)市盈率顯得相當(dāng)具有誘惑力;如果一間公司該年因動(dòng)用流動(dòng)資金炒股獲得了高收益，或者是該年部分資產(chǎn)變現(xiàn)獲取了不菲的轉(zhuǎn)讓收益等，那么對(duì)于一些本身規(guī)模不是特別大的公司而言，這些都完全有可能大幅提升其業(yè)績(jī)水平，但這樣更多是由非經(jīng)營(yíng)性收益帶來(lái)的突破增長(zhǎng)，需要辯證地去看待。非經(jīng)營(yíng)性的收益帶給公司高的收益，這是好事，短期而言，對(duì)公司無(wú)疑有振奮刺激作用，但這樣的收益具有偶然性、不可持續(xù)性。資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓了就沒(méi)有了，股票投資本身就具有不確定性，沒(méi)有誰(shuí)敢絕對(duì)保證一年有多少收益。因此，非經(jīng)營(yíng)性收益是可遇而不可求的。

影響市盈率內(nèi)在價(jià)值的因素：

⑴股息發(fā)放率b。顯然，股息發(fā)放率同時(shí)出現(xiàn)在市盈率公式的分子與分母中。在分子中，股息發(fā)放率越大，當(dāng)前的股息水平越高，市盈率越大;但是在分母中，股息發(fā)放率越大，股息增長(zhǎng)率越低，市盈率越小。所以，市盈率與股息發(fā)放率之間的關(guān)系是不確定的。

⑵無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率rf。由于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)(通常是短期或長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券)收益率是投資者的機(jī)會(huì)成本，是投資者期望的最低報(bào)酬率，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率上升，投資者要求的投資回報(bào)率上升，貼現(xiàn)利率的上升導(dǎo)致市盈率下降。因此，市盈率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系是反向的。

⑶市場(chǎng)組合資產(chǎn)的預(yù)期收益率km。市場(chǎng)組合資產(chǎn)的預(yù)期收益率越高，投資者為補(bǔ)償承擔(dān)超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的平均風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外收益就越大，投資者要求的投資回報(bào)率就越大，市盈率就越低。因此，市盈率與市場(chǎng)組合資產(chǎn)預(yù)期收益率之間的關(guān)系是反向的。

⑷無(wú)財(cái)務(wù)杠桿的貝塔系數(shù)β。無(wú)財(cái)務(wù)杠桿的企業(yè)只有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)財(cái)務(wù)杠桿的貝塔系數(shù)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量，該貝塔系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就越大，投資者要求的投資回報(bào)率就越大，市盈率就越低。因此，市盈率與無(wú)財(cái)務(wù)杠桿的貝塔系數(shù)之間的關(guān)系是反向的。

⑸杠桿程度d/s和權(quán)益乘數(shù)l。兩者都反映了企業(yè)的負(fù)債程度，杠桿程度越大，權(quán)益乘數(shù)就越大，兩者同方向變動(dòng)，可以統(tǒng)稱為杠桿比率。在市盈率公式的分母中，被減數(shù)和減數(shù)中都含有杠桿比率。在被減數(shù)(投資回報(bào)率)中，杠桿比率上升，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，投資回報(bào)率上升，市盈率下降;在減數(shù)(股息增長(zhǎng)率)中，杠桿比率上升，股息增長(zhǎng)率加大，減數(shù)增大導(dǎo)致市盈率上升。因此，市盈率與杠桿比率之間的關(guān)系是不確定的。

⑹企業(yè)所得稅率t。企業(yè)所得稅率越高，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)就越明顯，投資者要求的投資回報(bào)率就越低，市盈率就越大。因此，市盈率與企業(yè)所得稅率之間的關(guān)系是向的。

⑺銷售凈利率m。銷售凈利率越大，企業(yè)獲利能力越強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿υ酱螅上⒃鲩L(zhǎng)率就越大，市盈率就越大。因此，市盈率與銷售凈利率之間的關(guān)系是向的。

⑻資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率tr。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，企業(yè)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)的能力越強(qiáng)，發(fā)展后勁越大，股息增長(zhǎng)率就越大，市盈率就越大。因此，市盈率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間的關(guān)系是向的。

股息收益率

值得指出的是，市盈率的倒數(shù)就是當(dāng)前的股票投資報(bào)酬率，即為股息收益率，市盈率越高，股息收益率越低。這顯示了投資者購(gòu)買高市盈率的股票帶有較大的風(fēng)險(xiǎn)。投資者購(gòu)買高市盈率股票的真動(dòng)機(jī)也許不是為了獲得上市公司的股利分配。而是期待股票市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)上漲帶來(lái)股票交易利潤(rùn)，這就可能引發(fā)股票市場(chǎng)上的價(jià)格泡沫。

如果某股票有較高市盈率，代表：

⑴市場(chǎng)預(yù)測(cè)未來(lái)的盈利增長(zhǎng)速度快。

⑵該企業(yè)一向錄得可觀盈利，但在前一個(gè)年度出現(xiàn)一次過(guò)的特殊支出，降低了盈利。

⑶出現(xiàn)泡沫，該股被追捧。

⑷該企業(yè)有特殊的優(yōu)勢(shì)，保證能在低風(fēng)險(xiǎn)情況下持久錄得盈利。

⑸市場(chǎng)上可選擇的股票有限，在供求定律下，股價(jià)將上升。這令跨時(shí)間的市盈率比較變得意義不大。

相關(guān)誤區(qū)

誤用市盈率會(huì)導(dǎo)致很大的投資失誤。市盈率是個(gè)人投資者用得最多的一個(gè)估值指標(biāo)，機(jī)構(gòu)投資者也常常拿市盈率來(lái)說(shuō)事，遍觀諸多券商的研報(bào)，幾乎少不了對(duì)于每股收益的預(yù)測(cè)，從而得出市盈率估值。也許是用得太多了，使投資者習(xí)慣了用它去評(píng)估一家企業(yè)，這是隱藏著很大風(fēng)險(xiǎn)的。

第一，市盈率是和收益直接對(duì)應(yīng)的，收益越高，市盈率越低，而企業(yè)的收益是不穩(wěn)定的。對(duì)于業(yè)績(jī)非常穩(wěn)定的企業(yè)來(lái)說(shuō)，用當(dāng)前市盈率來(lái)評(píng)估是簡(jiǎn)單易行的，而對(duì)于業(yè)績(jī)不穩(wěn)定的企業(yè)來(lái)說(shuō)，當(dāng)前市盈率是極不可靠的，當(dāng)前的很低的市盈率也未必代表低估，相反，很高的當(dāng)前市盈率也未必代表是高估的;

第二，對(duì)于一個(gè)面臨重大事項(xiàng)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，用當(dāng)前市盈率或者歷史平均市盈率來(lái)估值都是不可行的，而應(yīng)當(dāng)結(jié)合重大事件的影響程度而確定，或者是重大事件的確定性而定;

第三，有些行業(yè)的市盈率注定是比較高的，比如，醫(yī)藥行業(yè)因?yàn)閾碛懈鼮榉€(wěn)定增長(zhǎng)的盈利預(yù)期，整個(gè)行業(yè)的市盈率估值都會(huì)比金融地產(chǎn)這兩個(gè)行業(yè)的高，而高科技類的企業(yè)則更甚;

第四，具有某種爆發(fā)性增長(zhǎng)潛力的行業(yè)或者企業(yè)來(lái)說(shuō)，通常意義的市盈率估值也是不可濫用的。舉個(gè)例子，像微軟吧，如果上市之初有幸可以買這只股，但是卻被它高高在上的當(dāng)前市盈率嚇跑了，估計(jì)也只能留下后悔。因?yàn)閷?duì)于某些有可能成為偉大的企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果其行業(yè)屬性又是屬于可實(shí)現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)的，那么，無(wú)疑不宜輕易用市盈率去評(píng)估它;

第五，對(duì)于一個(gè)當(dāng)前業(yè)績(jī)極度高速增長(zhǎng)的企業(yè)而出現(xiàn)的低市盈率現(xiàn)象同樣也是要警惕的，可以說(shuō)，對(duì)于絕大部分企業(yè)來(lái)說(shuō)，維持一個(gè)超過(guò)30%的增長(zhǎng)率都是極其困難的，由此，對(duì)于那些業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)數(shù)倍的而導(dǎo)致的當(dāng)前市盈率低得誘人的現(xiàn)象，是不是該多一點(diǎn)點(diǎn)冷靜呢?聰明的投資者會(huì)多多考慮的;

第六，對(duì)于沒(méi)有重組預(yù)期或者其他重大事件影響的企業(yè)來(lái)說(shuō)，采用歷史10年以上的平均市盈率法來(lái)評(píng)估是個(gè)簡(jiǎn)單有效的方法，但同樣不可對(duì)此市盈率抱以太多的希望;

第七，對(duì)于一些具有很大的潛在資產(chǎn)重估提升價(jià)值的企業(yè)來(lái)說(shuō)，市盈率法也是不太可行的，資產(chǎn)重估可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的大幅提升或者大幅降價(jià);

第八，對(duì)于很多公用事業(yè)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，比如鐵路、公路，普遍都會(huì)處于一個(gè)比較低的市盈率估值狀態(tài)，因?yàn)檫@些企業(yè)的成長(zhǎng)性不佳，如果投資者以公用事業(yè)的低市盈率去比較科技類股的高市盈率是不合適的，跨行業(yè)比較是一個(gè)不小的誤區(qū);

第九，對(duì)于暫時(shí)陷入虧損狀態(tài)的企業(yè)，也是不適合于用市盈率也評(píng)估的，而更多的是考慮其虧損狀況的持續(xù)時(shí)間或是否會(huì)變好、惡化等問(wèn)題。

是不是股票的市盈率越低就真的越好呢?

不一定， 市盈率只是某日的股票價(jià)格與該股票每股收益的比率。由于股票的價(jià)格時(shí)時(shí)波動(dòng)，公司的年終每股凈收益也會(huì)因?yàn)榭偣蓴?shù)的變化而變化，從而股票的市盈率每時(shí)每刻都在變化。因此，人們?cè)诒容^市盈率的同時(shí)，更多地考慮股票的成長(zhǎng)率，即公司的收益增長(zhǎng)率。比如甲公司t年的年終稅后利潤(rùn)為5000萬(wàn)元，其總股數(shù)為2億股，t日其股票價(jià)格p為10元。則其每股凈收益e為5000/20000=0.25，市盈率s甲為10/0.25=40;乙公司t年的年終稅后利潤(rùn)為8000萬(wàn)元，其總股數(shù)為2.5億股，t日其股票價(jià)格p為10元。則其每股凈收益e為8000/25000=0.32，市盈率s乙為10/0.32=31.25。從計(jì)算的結(jié)果來(lái)看，甲公司的市盈率高于乙公司：40>31.25。所以，如果光是以t日兩種股票的市盈率來(lái)決策投資，應(yīng)該投資乙公司的股票。

但是，如果甲公司的利潤(rùn)年增長(zhǎng)率為15%，而乙公司為8%。比如，t+1年時(shí)，甲的總股數(shù)仍為2億股，利潤(rùn)為5000(1+15%)=5750萬(wàn)元，乙的總股數(shù)也不變，為2.5億股，利潤(rùn)為8000(1+8%)=8640萬(wàn)元，再來(lái)按照t日的股價(jià)來(lái)分析兩種股票的市盈率情況：p甲=10元，e甲=5750/20000=0.2875元;s甲=34.78;p乙=10元，e乙=8640/25000=0.3456元;s乙=28.93,s甲>s乙。到t+2年時(shí)，p甲=10元， e甲=5750(1+15%/20000=6612.5/20000=0.33元，s甲=10/0.33=30.3;p乙=10元， e乙=8640(1+8%)/25000=0.37元，s乙=10/0.37=27。按照市盈率來(lái)看，甲的市盈率高于乙，但是，甲的收益增長(zhǎng)率則始終高于乙。以上假設(shè)了兩種股票的股數(shù)都未作改變，如果兩種股票的股數(shù)在兩年內(nèi)都作了調(diào)整，則每股收益又會(huì)有很大的不同。以上的分析說(shuō)明，市盈率只是在一定程度上作為投資的決策因素，不可單以之作依據(jù)。在實(shí)際的投資中，要與股票的成長(zhǎng)率結(jié)合起來(lái)考慮才比較全面。只有市盈率低，同時(shí)成長(zhǎng)性也好的股票才是最佳的選擇。