資金成本的三種計算方法（加權(quán)平均資本成本例題和答案）

計算出次年的資金總需求后，我們可選用的融資順序有：

(1) 動用現(xiàn)有金融資產(chǎn)：公司現(xiàn)有銀行理財產(chǎn)品到期后，可以補(bǔ)充流動資金，不再續(xù)期。

(2)增加留存收益：降低股利分配率。2019年股利分配率5.92%、凈利潤145，223萬元。2019年股利分配方案是每10股分紅0.7元人民幣，以20元持股成本計，股息率3.5%。公司每降低1%的股利分配率，可增加留存收益1452.23萬元，建議分紅不低于銀行一年期存款利率。

(3)增加金融負(fù)債：可以發(fā)公司債、可轉(zhuǎn)債，應(yīng)收賬款資本化abs，找銀行貸款等。

(4)增加股本：可以增發(fā)股票。

js公司2020年擬定向增募資25億元。目前長期資本中有長期借款1，300，000萬元(只找到了總額，暫且全部按銀行貸款計吧。票面利率5%，期限6年）。

普通股123，700萬股，市價20元。2020年3月30號發(fā)行企業(yè)債募資5億，發(fā)行利率6%，期限3年。目前無風(fēng)險利率是4%,股票市場平均收益率7.03%，js公司普通股貝塔系數(shù)是0.98。企業(yè)所得稅率15%。2020年6月底，對公司資本成本進(jìn)行估算。

長期借款一年付息一次，年有效利率是=票面利率5%。

普通股成本=4%+（7.03%-4%）*0.98=6.97%

定向增發(fā)250000/20=12，500萬股

增發(fā)后公司總股本=123，700+12，500=136，200萬股

普通股市場價值136，200*20=2，724，000萬元

加權(quán)平均資本成本=

6.97%*2724000/(2724000+1300000+500000）+6%*500000/(2724000+1300000+500000）+5%*(1-15%)*1300000/(2724000+1300000+500000）=6.081%。（2019年營業(yè)凈利率2.35%，做實體企業(yè)真的太不容易了)

加權(quán)平均資本成本有三種權(quán)重依據(jù)可選擇：賬面價值權(quán)重(按企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表顯示的數(shù)據(jù)來衡量)、實際市場價值權(quán)重（按當(dāng)前負(fù)債和權(quán)益市場的價值比例衡量）、目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重（按市場價值計量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例）。第三種方式比較適用于企業(yè)籌措新資金。

發(fā)債不影響公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，從公司治理角度，理論上發(fā)債比發(fā)股更適宜。但實際不少公司選擇增發(fā)股票的多，因為發(fā)債要給利息、要還本金，增發(fā)股票不用還錢呀。因著監(jiān)管政策逐漸趨嚴(yán)，對增發(fā)的要求也在不斷提高，現(xiàn)在發(fā)可轉(zhuǎn)債的比較多。