投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率（風(fēng)險(xiǎn)收益率計(jì)算公式例題）

風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率是什么？

其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率指的就是收益對(duì)于貝塔系數(shù)的增長率，坐標(biāo)圖上就是證券市場線的斜率。按斜率的計(jì)算公式，

風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率=斜率=（市場收益率﹣無風(fēng)險(xiǎn)收益率）/（市場組合的貝塔系數(shù)-無風(fēng)險(xiǎn)組合的貝塔系數(shù)）

市場組合的貝塔系數(shù)-無風(fēng)險(xiǎn)組合的貝塔系數(shù)=1-0=1

所以，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率＝市場收益率﹣無風(fēng)險(xiǎn)收益率

風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)模型

近年來，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)研究已經(jīng)成為主流金融學(xué)期刊的一個(gè)熱門主題。。

claus 和thomas(2001)采用異常收益模型（或剩余收入模型），研究風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的一個(gè)合理上限。相對(duì)于紅利增長模型，異常收益模型能夠更好地利用現(xiàn)有的信息，以降低人為設(shè)定的增長率的重要性，同時(shí)縮小可允許的增長率的范圍。他們得到的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)僅為3%。

fama 和french(2002)采用紅利增長模型和收益增長模型對(duì)美國股市（1951-2000 年）的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)進(jìn)行估計(jì)，這兩個(gè)模型得到的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)分別為2.55%和4.32%，比采用平均股票收益得到的估計(jì)值（7.43%）小得多。他們認(rèn)為，前者的估計(jì)更為可靠，因?yàn)?1)采用紅利增長模型和收益增長模型得到的估計(jì)值的標(biāo)準(zhǔn)差較??；(2)這兩個(gè)模型對(duì)于1872-1949 和1950-1999 得到的夏普比率相近，而平均股票收益得到的兩個(gè)夏普比率相差太多；(3)采用紅利增長模型和收益增長模型得到的預(yù)期股票收益率與凈值市價(jià)比小于1 相符，而采用平均股票收益則相反。

pastor 和stambaugh(2001)采用貝葉斯方法，對(duì)市場超常收益存在結(jié)構(gòu)性突變條件下的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)進(jìn)行估計(jì)。這篇論文的主要貢獻(xiàn)在于，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)進(jìn)行估計(jì)時(shí)引入經(jīng)濟(jì)理論和直覺知識(shí)。包括：風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與波動(dòng)率之間的相關(guān)；風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與股價(jià)之間的負(fù)相關(guān)；風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的變動(dòng)區(qū)間不可能太大。