營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率計(jì)算公式(營(yíng)業(yè)毛利計(jì)算公式)

一般而言，毛利率高的產(chǎn)品附加值高，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。實(shí)務(wù)中，需要我們根據(jù)處于不同行業(yè)的企業(yè)的不同情況，去解讀指標(biāo)背后的含義。

銷售毛利率的計(jì)算公式：銷售毛利率=（營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本）/營(yíng)業(yè)收入

通常，了解一家公司的盈利能力，一定會(huì)看的一個(gè)指標(biāo)，就是銷售毛利率。

那么，銷售毛利率高就代表公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)而太低就弱嗎？毛利率有可能通過(guò)怎樣的方式被操縱？我們應(yīng)如何通過(guò)銷售毛利率這個(gè)指標(biāo)去了解識(shí)別進(jìn)而穿透公司的盈利本質(zhì)。

本文，和你一起來(lái)學(xué)習(xí)這個(gè)非常重要的盈利指標(biāo)。

一、基于行業(yè)：看產(chǎn)品銷售毛利率的前置條件

如果你把一個(gè)比較漂亮的女生放在一群選美佳麗中，那她就是丑小鴨，反之，一個(gè)相貌普通的女生處在一群雄性激素發(fā)達(dá)的男生中，那丑小鴨就如一只美麗的天鵝，在這群男生們的心中翩翩起舞了。

同理，處于不同行業(yè)的公司，其銷售毛利率很可能會(huì)是云泥之別。

下圖是a股不同行業(yè)平均銷售毛利率的粗略統(tǒng)計(jì)，平均銷售毛利率按大行業(yè)簡(jiǎn)單平均。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：choice，據(jù)申萬(wàn)行業(yè)1級(jí)分類整理，取行業(yè)內(nèi)各公司平均數(shù)）

其實(shí)，要有效對(duì)比各公司的銷售毛利率，還需要在大行業(yè)中再細(xì)分小行業(yè)，因?yàn)榇笮袠I(yè)內(nèi)的各小行業(yè)，其產(chǎn)品、銷售、采購(gòu)模式等也呈現(xiàn)出非常不一樣的差異，商業(yè)模式可能差異很大。

如醫(yī)藥生物下的商業(yè)流通企業(yè)，這類企業(yè)的特點(diǎn)是毛利率普遍較低，對(duì)應(yīng)的銷售費(fèi)用率相對(duì)也不高，公司需要通過(guò)快速周轉(zhuǎn)獲利，而醫(yī)藥生物下的制藥企業(yè)，銷售毛利率普遍較高，但對(duì)應(yīng)的銷售費(fèi)用率也很高。

這里舉兩個(gè)醫(yī)藥生物公司為例，屬于醫(yī)藥流通行業(yè)的國(guó)藥一致（000028.sz），主要經(jīng)營(yíng)相關(guān)產(chǎn)品的批發(fā)銷售和連鎖零售，其2017年的銷售毛利率為10.77%，同期的銷售費(fèi)用僅占營(yíng)業(yè)收入的5.59%。

研發(fā)、生產(chǎn)和銷售抗腫瘤藥品的貝達(dá)藥業(yè)（300558.sz）,2017年的銷售毛利率高達(dá)95.74%，同期的銷售費(fèi)用率也很高，達(dá)到38.38%。

看產(chǎn)品銷售毛利率的前置條件一定是基于行業(yè)，而且應(yīng)該盡可能地細(xì)分行業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)接近，商業(yè)模式相似是比較理想的對(duì)比條件。

二、虛增毛利率：財(cái)務(wù)舞弊常用手段

化妝是女生的天性。a美女可能是一個(gè)普通的路人甲，再去了幾趟韓國(guó)回到祖國(guó)后，驚為天人。而通過(guò)多計(jì)收入、少計(jì)成本的方式，a上市公司的毛利率會(huì)出現(xiàn)扭曲。

基于大多數(shù)上市公司都存在虛增業(yè)績(jī)的動(dòng)機(jī)，很多上市公司的財(cái)務(wù)舞弊主要表現(xiàn)為收入的虛增及成本的虛減。

體現(xiàn)在毛利率這個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)上，必然就是比真實(shí)毛利率高很多的被粉飾過(guò)的“注水”毛利率。

多計(jì)收入、少計(jì)成本導(dǎo)致毛利率虛增，可能通過(guò)以下幾種方式進(jìn)行操縱：

1、虛增資產(chǎn)

包括流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)。常見(jiàn)的虛增資產(chǎn)項(xiàng)目包括貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨等，常見(jiàn)的虛增非流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目包括在建工程、無(wú)形資產(chǎn)、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)等。

當(dāng)然，虛增資產(chǎn)一般是由于虛增收入引發(fā)的，假收入需要假資產(chǎn)來(lái)掩飾。

需要指出的是，虛增貨幣資金大多數(shù)情況下需要銀行的配合，難度不小，而在建工程、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)等非流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目，支出金額更大，專業(yè)性隱蔽性更高，重資產(chǎn)公司通常更喜歡通過(guò)虛增長(zhǎng)期資產(chǎn)的方式進(jìn)行舞弊。

2、虛減負(fù)債

主要是應(yīng)付款項(xiàng)目。通過(guò)虛減應(yīng)付款，少計(jì)了企業(yè)的采購(gòu)成本，最終體現(xiàn)為少計(jì)成本費(fèi)用。

3、其他方式

通過(guò)關(guān)聯(lián)關(guān)系“創(chuàng)造利潤(rùn)”，包括以高于常市場(chǎng)價(jià)向關(guān)聯(lián)方銷售，以低于常市場(chǎng)價(jià)向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)，關(guān)聯(lián)方不常的代承擔(dān)相關(guān)成本費(fèi)用等。

三、毛利率分析

（一）考慮行業(yè)特征

在第一點(diǎn)我們已經(jīng)說(shuō)明，毛利率分析一定要基于行業(yè)，不同行業(yè)的毛利率差異巨大，如高周轉(zhuǎn)率的行業(yè)一般毛利率較低，而低周轉(zhuǎn)率的行業(yè)一般毛利率較高。

比如，高科技行業(yè)一般毛利率非常高，但對(duì)應(yīng)的研發(fā)投入也非常大，生物制藥中很多上市公司的毛利率超過(guò)90%，這建立于持續(xù)的營(yíng)銷建設(shè)及研發(fā)投入的基礎(chǔ)上。

（二）熟悉企業(yè)的產(chǎn)供銷及商業(yè)模式

1、生產(chǎn)

了解企業(yè)的生產(chǎn)情況，可以對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)成本有一定的判斷。設(shè)備及工藝先進(jìn)、生產(chǎn)技術(shù)發(fā)達(dá)的，一般產(chǎn)品的生產(chǎn)效率較高，產(chǎn)品的單位生產(chǎn)成本較低。

試想一下，人力推磨和推磨機(jī)推磨，生產(chǎn)線上人工組裝手機(jī)和機(jī)器人組裝手機(jī)，必定是機(jī)器方式的生產(chǎn)效率更高，產(chǎn)品的單耗更低，對(duì)應(yīng)的單位生產(chǎn)成本也越低。

2、采購(gòu)

企業(yè)相關(guān)產(chǎn)品原材料的采購(gòu)價(jià)格影響產(chǎn)品的單位生產(chǎn)成本，采購(gòu)方式、運(yùn)輸方式、上游供應(yīng)商情況等都會(huì)在產(chǎn)品成本上體現(xiàn)。一些上游原材料供應(yīng)呈周期性的行業(yè)，毛利率一般也會(huì)呈相應(yīng)的周期性變化。

3、銷售

銷售情況決定產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入。薄利多銷方式下，銷售價(jià)格下調(diào)，毛利率下降，直銷產(chǎn)品方式往往售價(jià)更高，但要自己承擔(dān)相關(guān)的渠道等銷售費(fèi)用，經(jīng)銷方式下,“中間商賺差價(jià)”，讓利于經(jīng)銷商，售價(jià)相較直銷方式一般就會(huì)下調(diào)。

如果同一細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)，一家公司采用直銷模式，另一家公司則采用經(jīng)銷模式，簡(jiǎn)單比較兩家公司產(chǎn)品的銷售毛利率，就很可能得出采用直銷方式的公司，其產(chǎn)品的銷售毛利率要高于采用經(jīng)銷方式的另一公司，獲利能力更強(qiáng)的結(jié)論，但考慮銷售費(fèi)用率后，結(jié)論就可能需要修調(diào)整。

可參考風(fēng)云君曾經(jīng)曾寫(xiě)過(guò)的關(guān)于“銷售毛利率、期間費(fèi)用率及銷售模式”相關(guān)部分的說(shuō)明，由于產(chǎn)品及銷售模式的原因，格力空調(diào)產(chǎn)品呈現(xiàn)出高毛利率高銷售費(fèi)用率的特征。

（三）分析企業(yè)的財(cái)務(wù)特征

1、異常毛利率與異常資產(chǎn)

異常毛利率，包括遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平的毛利率，與可比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)比，偏離幅度較大的毛利率，一段時(shí)間內(nèi)大幅提高或下降的毛利率，這些異常信息，都提示我們需要去發(fā)現(xiàn)和核實(shí)異常的原因。

如果在看公司財(cái)報(bào)時(shí)，發(fā)現(xiàn)異常毛利率與異常資產(chǎn)，可能是財(cái)務(wù)舞弊的一個(gè)訊號(hào)。比如，毛利率逐年走高，但存貨及應(yīng)收款逐年增大，存貨及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)效率持續(xù)下降。

通常情況下，毛利率高的產(chǎn)品具有較大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，產(chǎn)品應(yīng)該更緊俏，面對(duì)下游客戶的控制力也應(yīng)更強(qiáng)，在毛利率持續(xù)提高的情況，存貨及應(yīng)收款的周轉(zhuǎn)效率一般也會(huì)提高。

2、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提

計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的產(chǎn)品銷售后，由于產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售時(shí)，跌價(jià)準(zhǔn)備沖減對(duì)應(yīng)產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)成本，產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)成本下降，在售價(jià)不變的情況下，毛利率提高，實(shí)際上扭曲了該產(chǎn)品的真實(shí)盈利能力。

不過(guò)，由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中存貨按成本與可變現(xiàn)凈值孰低計(jì)量，有較大減值跡象的產(chǎn)品常情況下售價(jià)應(yīng)該會(huì)有所下降。這種情況下，產(chǎn)品的真實(shí)毛利率情況如何，需要視具體情況進(jìn)行分析。

結(jié)語(yǔ)