5分鐘分析利息保障倍數(shù)（年末利息保障倍數(shù)計算公式）

高負債率的股票風(fēng)險大

公司的償債能力是公司到期償還債務(wù)的能力,是判斷公司財務(wù)狀況好壞的一個重要標(biāo)準(zhǔn)。由于舉債經(jīng)營存在一定的風(fēng)險,所以,散戶在投資前必須要了解公司的償債能力。

一個公司也許當(dāng)年的營業(yè)狀況良好,但如果資金結(jié)構(gòu)不合理,償還債務(wù)的能力差,則不僅難以保證企業(yè)的贏利,而且可能使經(jīng)營狀況惡化甚至破產(chǎn)；投資者不但不能獲取多的股利,甚至可能血本無歸。

公司的償債能力包括短期償債能力和長期償債能力。短期償債能力主要是通過分析、檢查公司資金的流動性狀況來推斷的,反映短期償債能力的指標(biāo)中最重要的就是流動比率。高流動比率代表償債能力強,反之,則表示償債能力微弱。當(dāng)然,如果過高,則可能形成資金浪費。

長期償債能力主要是通過分析財務(wù)報表中不同權(quán)益項目之間的關(guān)系、權(quán)益與收益之間的關(guān)系,以及權(quán)益與資產(chǎn)之間的關(guān)系來進行檢測的。自有資產(chǎn)比率高說明公司經(jīng)營資產(chǎn)中舉債的比例低,即資產(chǎn)負債率低,償債的能力高,反之亦然。

資產(chǎn)負債率體現(xiàn)了公司總體負債水平,揭示了總資產(chǎn)中全部負債所占的比例。一般認(rèn)為,資產(chǎn)負債率高于85%時企業(yè)負債過高,可能出現(xiàn)償債風(fēng)險,面臨償債危機,高于100%,則是資不抵債。債務(wù)風(fēng)險會逐漸累積增大,許多公司就是因為不能償還大量的到期債務(wù)而進入破產(chǎn)行列的。當(dāng)然,其中也不排除一些負債高卻不斷創(chuàng)造利潤的公司,因為他們的經(jīng)營常,管理水平較高,有足夠現(xiàn)金償還即將到期的債務(wù),是不會出現(xiàn)清償危機的。

如同借錢炒股的股民一樣,在上市公司中,也存在著靠借很多錢賺利潤的企業(yè),行業(yè)好的時候,每股收益可以增長得很快,一旦行業(yè)出現(xiàn)困境,每股收益下滑的速度也是非常驚人的。這種借錢賺錢的做法對周期性行業(yè)而言更是非常危險,例如業(yè)績曾經(jīng)輝煌的京東方就是這樣的。

京東方(000725)2000年的資產(chǎn)負債率在40%多一點,業(yè)績也比較穩(wěn)定。從2001年6月開始,京東方就以“收購狂人”的形象出現(xiàn)于世人面前。從計劃收購tft-lcd業(yè)務(wù),轉(zhuǎn)而通過相對控股的海外子公司收購成本較低的stn-lcd及oled業(yè)務(wù),再通過100%控股的海外子公司收購擁有核心技術(shù)的tft-lcd業(yè)務(wù),最后直接收購擁有分銷渠道的冠捷科技,并在收購基礎(chǔ)上轉(zhuǎn)向國內(nèi)投入巨資設(shè)立第五代tft-lcd生產(chǎn)基地。公司規(guī)模因此有了跨越式的發(fā)展,但也留下了巨大的資金缺口。

2002年開始負債率顯著提高,但由于2002年和2003年是整個電子元器件行業(yè)處于比較景氣的階段,所以在毛利率上升的情況下,公司的業(yè)績（每股收益）大幅提高,從不到2毛錢迅速提升至6毛錢。但風(fēng)險恰恰也來自公司的大舉借債經(jīng)營。到2005年年末,京東方資產(chǎn)負債率高達82.73%時,恰好遭遇了電子元器件行業(yè)的不景氣,2004年和2005年的毛利下降,導(dǎo)致公司業(yè)績迅速從6毛下降到原來的1毛多,并在2005年出現(xiàn)了高達7毛錢的虧損。

高負債的風(fēng)險隨時可能爆發(fā)。對于這種毛利率本身波動比較大的周期性行業(yè),散戶在選擇的時候一定要謹(jǐn)慎。

股票投資本身就是有風(fēng)險的,而公司經(jīng)營過程中的負債經(jīng)營又加大了這種風(fēng)險系數(shù),所以,散戶投資者一定要認(rèn)真分析償債能力,以衡量自己的投資風(fēng)險和確保投資的安全。

提示：

1．一個公司也許當(dāng)年的營業(yè)狀況良好,但如果資金結(jié)構(gòu)不合理,償還債務(wù)的能力差,投資者投資其股票也難以獲得收益,甚至可能血本無歸。

2．靠借錢賺利潤的企業(yè),在行業(yè)好時,每股收益可以增長得很快,一旦行業(yè)出現(xiàn)困境,每股收益下滑的速度也是非常驚人的。